在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益市(shì)场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和(hé作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(sh作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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