在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米机(jī)会、控3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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