财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银(y光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词(huà)等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射(shè)分(fēn)析。

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