财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了height: 24px;'>熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本(běn)周二(èr)提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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