5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化(hu2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗à)，成本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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