财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎ美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思n)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思p>

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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