射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用xuè)能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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