金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际(jì)控制的(de)金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太(tài)受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带(dài)，其(qí)原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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