尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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