在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商(sh每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下āng)业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的(de)最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会(huì)在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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