金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本(běn)月MLF季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指(zhǐ)出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下(xià)调人(rén)民币(bì)存(cún)款挂牌(pái)利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民币(bì)存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有(yǒu)望进(jìn)一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客(kè)观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观(guān)上(shàng)，本(běn)轮(lún)银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行(xíng)净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可(kě)以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时(shí)候(hòu)已经(jīng)过去(qù)。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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