随着一(yī)季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末(m猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗ò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他(tā)方面没(méi)有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和(hé)估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度(dù)价值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一(yī)季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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