2022年是(shì)国内(nèi)实施“双碳(tàn)战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设(shè)备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产(chǎn)量不(bù)断扩大(dà)，营收、归(guī)母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引(yǐn)起(qǐ)注(zhù)意(yì)。

　　金(jīn)融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院的数(shù)据显示，光(guāng)伏设备(bèi)产业(yè)链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光(guāng)伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结构，上(shàng)游板(bǎn)块处于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企(qǐ)业净增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总体利(lì)润(rùn)贡(gòng)献度(dù)小(xiǎo)，且毛(máo)利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格(gé)下行预期增加，结合对(duì)企业经营数(shù)据变(biàn)化的分析，可以看出(chū)：光伏设备(bèi)的上(shàng)游(yóu)将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味(wèi)着原材料成(chéng)本得到控制，利(lì)于(yú)企业经营(yíng)能(néng)力(lì)提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润突破千亿(yì)，八成企业(yè)利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光伏设备，市(shì)场加大(dà)对上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上市公司研究(jiū)院统(tǒng)计(jì)发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获(huò)得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持背后(hòu)，与之(zhī)同步的是上市企业经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，利(lì)润增(zēng)速可(kě)观。产量方面来(lái)看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份(fèn)2022年(nián)实(shí)现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义54.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供不应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增(zēng)速居前(qián)的企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点(diǎn)，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率分(fēn)析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利(lì)率较高；而(ér)中(zhōng)下游多数板块(kuài)毛(máo)利率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛(máo)利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行(xíng)业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应(yīng)求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作(zuò)为光(guāng)伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格(gé)波动巨大，但从2020年(nián)以(yǐ)来的(de)数据来(lái)看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需(xū)求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多(duō)硅片(piàn)、电池厂商纷纷与(yǔ)硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的(de)企业容易形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家(jiā)上市公司，不容(róng)易形(xíng)成恶性(xìng)竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发(fā)式增长(zhǎng)，平均归母净利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光伏设备行业(yè)2022年累计(jì)归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光伏(fú)设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏电池组(zǔ)件、数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义光伏辅材(cái)等领域参与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游(yóu)板块(kuài)2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利(lì)率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈(yíng)利情(qíng)况。上游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业(yè)2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看，中下游领域的(de)光(guāng)伏加工(gōng)设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑(huá)明显，特别(bié)是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价等(děng)因素(sù)影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛(máo)利(lì)率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变(biàn)器板块的绝对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公司去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势(shì)，行业格局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等硅(guī)片的阶(jiē)段高(gāo)点，多数(shù)硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国有色金属工(gōng)业协会硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价(jià)格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业的(de)经营数(shù)据(jù)也(yě)可看出硅片(piàn)价格下跌对(duì)上游公司(sī)盈利的影响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有明(míng)显(xiǎn)下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全(quán)能源为例，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　专业人(rén数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)士认为，上游硅(guī)料硅片(piàn)面(miàn)临(lín)短期供过于求(qiú)的局(jú)面，在清理库(kù)存的阶段(duàn)下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下行空间。这对(duì)于(yú)光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件、光(guāng)伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能较好控制(zhì)原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛(máo)利率、营收(shōu)率等(děng)有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义