金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提(tí)供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.3敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步9亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步)少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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