作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文(wén)

　　我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ong>食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具(jù)用燃(rán)料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波(bō)动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行(xíng)业价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数(shù)据，我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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