北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的(de)是(shì)，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jī台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁n)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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