如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者(zhě平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意(yì)识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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