财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(w一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思ài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思trong>银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射分析。

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