4月以来(lái)，棉纺织市场延(yán)续(xù)消费(fèi)旺季强劲势头，下(xià)游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对新年度减(jiǎn)产担(dān)忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉(mián)价持续(xù)上涨(zhǎng)。而(ér)国(guó)外(wài)金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面(miàn)下(xià)，外(wài)棉价(jià)格承压运行(xíng)，导致国内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月(yuè)初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉价连续(xù)攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持(chí)续修复，外(wài)贸订单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不(bù)利棉花(huā)播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于(yú)2022/2023<三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思年度(dù)全球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分(fēn)析(xī)师(shī)高飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持高位运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单(dān)排单时(shí)间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时(shí)间达(dá)到近两年来最高水平。同(tóng)时由于大部分纺企(qǐ)纱线产(chǎn)品库存低(dī)位(wèi)，产销压力(lì)较小，促使部(bù)分企业增(zēng)加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导到(dào)下游，棉纱、坯(pī)布价格(gé)近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅(fú)较上期扩(kuò)大(dà)3.7个(gè)百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出(chū)苗带来(lái)了(le)不利影响(xiǎng)，进一步(bù)加剧了市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回(huí)落(luò)，但近日新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部(bù)分地(dì)区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引发了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)天气的(de)关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下(xià)降，根(gēn)据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花(huā)种植面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因积温不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬及5月初(chū)部分(fēn)地区(qū)出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极(jí)端(duān)天(tiān)气(qì)，导致部分(fēn)棉田(tián)重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是(shì)行(xíng)业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售(shòu)卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大增加。需(xū)求(qiú)端，目前(qián)下游(yóu)纺织企业的(de)开机率维持(chí)高位，而成品库(kù)存仍位于历(lì)史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端(duān)带(dài)来的负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的(de)预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内需持(chí)续复(fù)苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的(de)是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对(duì)纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地(dì)区棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布(bù)的(de)美(měi)棉周度(dù)净(jìng)签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外(wài)棉花市(shì)场阶段(duàn)性需求下滑(huá)，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万(wàn)吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅(fú)调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得期末(mò)库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出苗(miáo)生长带来(lái)袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国(guó)内(nèi)棉花价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下(xià)滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉(mián)价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏(fá)实质性利(lì)好，天气对产量(liàng)的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今(jīn)年已有许多(duō)轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新(xīn)棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬升。

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