A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美股(gǔ)市值充电宝100wh等于多少毫安前十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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