自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的(de)投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的(de)优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公(gōng)司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速(sù)度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决(jué)策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业(yè)上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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