金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济(jì)复苏给(g阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银(yín)行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率调(diào)降背(bèi)后(hòu)的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但是(shì)这并不足以触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译察网》等(děng)权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系(xì)的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步(bù)流(liú)出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来(lái)，资金利(lì)率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定程(chéng)度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大(dà)幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们认为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮银(yín)行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银(yín)行(xíng)净息(xī)差。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激(jī)难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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