尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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