金融界4月21日消息 自国(guó)家统计局(jú)4月11日(rì)发布3月份(fèn)物价数据后，近(jìn)日(rì)关于所(suǒ)谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利(lì)中国(guó)首席经济(jì)学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是(shì)我们(men)的优(yōu)势(shì)，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

独肖有哪几个>　　低通胀形势(shì)可能是一(yī)种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏(sū)走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能(néng)充(chōng)裕，供给端恢复略快于(yú)需(xū)求端，通(tōng)胀(zhàng)暂(zàn)时起不来，有利于物价相对温和(hé)的(de)水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达(dá)国家举例，疫情之(zhī)后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果(guǒ)不得不进行(xíng)加息(xī)，而矫枉(wǎng)过正的(de)加(jiā)息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低通胀可(kě)能是我们的(de)优(yōu)势，至少给决策层提(tí)供了充(chōng)足的政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看(kàn)得更乐观一些，不必担心(xīn)中国会陷入长期的(de)需求低(dī)迷。

　　关于(yú)就业，邢自强也指出，这(zhè)也是一(yī)个滞后指(zhǐ)标，不会率(lǜ)先好转，需要经(jīng)济环境有明显改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)感到盈利(lì)、订单(dān)有比(bǐ)较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率先复苏(sū)，就(jiù)业(yè)为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强(qiáng)指出，现在(zài)还(hái)处于经济修复阶(jiē)段，疫情前正常(cháng)年份服务业(yè)能(néng)创造(zào)800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年(nián)服(fú)务(wù)业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造(zào)了(le)约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服(fú)务业仅仅是(shì)恢(huī)复到2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹上需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业相对(duì)低迷是(shì)有原因的，跟(gēn)感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补上(shàng)去(qù)年底的坑(kēng)，还没有回到潜在增速上(shàng)，只有回到潜在增(zēng)速上才能够(gòu)逐步消化之前积(jī)压的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在(zài)今年(nián)底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指(zhǐ)数）同比增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格(gé)指数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上(shàng)月(yuè)扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度(dù)新增贷款却创纪录，引发(fā)了(le)关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映出供需恢(huī)复不(bù)匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行货币(bì)政策司司(sī)长(zhǎng)邹澜回应(yīng)称，我国不(bù)存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合理(lǐ)看待，通(tōng)缩一般具有物价(jià)水平(píng)持续负(fù)增长、货币供应量持续下降的特征，独肖有哪几个且常(cháng)伴随经济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物(wù)价仍在(zài)温和(hé)上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币供应(yīng)量）和社融增(zēng)长相对较快，经济(jì)运(yùn)行持续好(hǎo)转，与通缩(suō)有(yǒu)明显区别。

　　近期(qī)的物价回(huí)落是因为经济基本面(miàn)和高基数等因素(sù)。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给(gěi)能(néng)力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力(lì)支(zhī)持下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢复(fù)，物流畅通(tōng)保(bǎo)障到位(wèi)，特别是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给充足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未(wèi)消退，消费(fèi)意愿尤其是大宗消费需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应(yīng)也(yě)有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进一步指出，去(qù)年(nián)3月(yuè)国际油价(jià)暴涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节上涨，也(yě)带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较(jiào)快(kuài)增长与物价回落(luò)并存，本质上受时滞影响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策注重(zhòng)从供给侧发力，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)的(de)效(xiào)应传(chuán)导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱(ruò)，需(xū)求端存(cún)有时滞(zhì)。总体看，金融(róng)数据(jù)领先于经济数据，实(shí)际上反(fǎn)映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计(jì)局(jú)：当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经(jīng)济数据(jù)发(fā)布会上，国家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中(zhōng)国经济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了回(huí)应。他表(biǎo)示，总的(de)来看(kàn)，当前中国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)下(xià)阶段来看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国(guó)际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅较高(gāo)，再加上国内受(shòu)疫情影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，导致去年二(èr)季(jì)度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高(gāo)，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半(bàn)年影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商(shāng)经济学家激(jī)辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前数据呈(chéng)现复苏信号(hào)明显，通缩观点并不成立，预计下半年(nián)基数效(xiào)应消退后，CPI同比增(zēng)速(sù)将开始回升。

　　中金公(gōng)司(sī)称(chēng)，“我(wǒ)们看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前(qián)物价下降(jiàng)既不全面亦(yì)难持续(xù)，货(huò)币供应创新高，经济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和(hé)其他不可(kě)贸易(yì)品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最大的“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更(gèng)广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资(zī)产负债表的边(biān)际变化而言(yán)，居民消费(fèi)能力和(hé)购房意愿在(zài)防疫政策优化后(hòu)都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复(fù)苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对(duì)企业家信心的(de)冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏好下降有关。当(dāng)前中国(guó)经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经(jīng)济(jì)恢复(fù)向好，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁称，在货币增(zēng)长大幅度超(chāo)过(guò)经济增长(zhǎng)的情(qíng)况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消费需求不(bù)足(zú)抑制了价格上涨。这种情况(kuàng)下货币(bì)扩(kuò)张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事无补(bǔ)，反而(ér)推高不(bù)良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏(sū)的本质是货币与有效需(xū)求或供(gōng)给(gěi)的(de)不匹(pǐ)配，背后(hòu)是居(jū)民与(yǔ)企业支出谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变化、海外(wài)市场转向三(sān)个原因。经(jīng)济(jì)预期(qī)在经历一轮上修与下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再(zài)次抬升(shēng)，国军(jūn)宏(hóng)观(guān)认为(wèi)会持续至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长端(du独肖有哪几个ān)利率依然(rán)有(yǒu)小幅下(xià)行空(kōng)间，权益(yì)成长风格(gé)会相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略(lüè)也指出，通缩环境下景气行业的(de)稀缺是(shì)促成成长牛的(de)重要外部因素，物(wù)价水平的回落(luò)多与有效需求不足相关，在传统周期行业景(jǐng)气低迷(mí)的环境下，产业周期(qī)上行的成长(zhǎng)行(xíng)业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 独肖有哪几个