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马云移民到哪国籍沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估(gū)值、高分红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)在(zài)内的(de)“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估(gū)值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著(zhù)高于市(shì)场(chǎ马云移民到哪国籍ng)整体，较高的分红也(yě)成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　<马云移民到哪国籍strong>二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块修复的重要(yào)马云移民到哪国籍驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务(wù)院(yuàn)改组(zǔ)又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作为“数(shù)字(zì)经济”的基础设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升(shēng)值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预期(qī)回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支(zhī)持的(de)战略性产业之一，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增(zēng)长，带来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合和产(chǎn)能优化(huà)之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数(shù)据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高(gāo)。同时(shí)近几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例(lì)以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人(rén)带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的(de)较低位置，修复空间较大(dà)。