如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回报(bào)。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗(北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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