5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的(de)ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，最(zuì)新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最(zuì)新(xīn)份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中中国为什么叫兔子国枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及(jí)资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关(guān)口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相(xiāng)关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期(qī)中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)中国为什么叫兔子国波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用(yòng)或利(lì)好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值(zhí)得关(guān)注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的(de)确定(dìng)性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随(suí)着市场预(yù)期(qī)更进一(yī)步强化(huà)，可以更多(duō)关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳(dié)泓直言(yán)，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价(jià)比，当(dāng)前(qián)估值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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