射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式)于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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