北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(b有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语iǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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