如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元三公分是多少厘米 三公分是多少毫米（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地带”三公分是多少厘米 三公分是多少毫米曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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