2022年是国(guó)内实施“双碳战略(lüè)”的(de)攻(gōng)坚之年，作为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目(mù)。尽管(guǎn)在政策(cè)扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩大，营收、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润不(bù)断增长，但(dàn)行(xíng)业内上中下(xià)游(yóu)板块(kuài)的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注意(yì)。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)的(de)数据显示，光伏(fú)设备产业商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级链盈利(lì)参(cān)差不齐。光伏设备行业主要(yào)分为(wèi)5大板块，分别是(shì)上(shàng)游的(de)硅料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游的光(guāng)伏(fú)加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利(lì)润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中(zhōng)下(xià)游45家企业总体(tǐ)利润贡献(xiàn)度(dù)小(xiǎo)，且毛利率不足(zú)20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价(jià)格下行预期增加，结合对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备(bèi)的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来说意味着(zhe)原材料成本得(dé)到控制，利于(yú)企业经营能力(lì)提升。

　　归母净(jìng)利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院统(tǒng)计发现(xiàn)，行(xíng)业(yè)中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助较(jiào)2021年增(zēng)加；累(lèi)计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是(shì)上市企(qǐ)业(yè)经营规(guī)模(mó)不断扩大(dà)，利润增速可观(guān)。产量方面来看(kàn)，根据国(guó)家能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母净利(lì)润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安彩(cǎi)高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电池片环节尤其(qí)是大尺寸电池处于供不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累(lèi)计(jì)实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增速(sù)居(jū)前的企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游(yóu)板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡(gòng)献过(guò)半

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块(kuài)毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现(xiàn)的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争(zhēng)壁(bì)垒，参与厂商(shāng)较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及行商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级业平均。

　　数据显示，上游的(de)硅(guī)料硅(guī)片(piàn)2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高(gāo)过光伏电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行(xíng)业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为(wèi)“卖(mài)铲人(rén)”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨(jù)额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表(biǎo)之一通威(wēi)股(gǔ)份，曾(céng)在2022年报(bào)中提及量(liàng)价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨显著，进而带(dài)动毛利率(lǜ)提(tí)升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市公(gōng)司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式(shì)增长，平(píng)均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年(nián)归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环(huán)3家硅料硅(guī)片企业归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年(nián)总(zǒng)共实现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏(fú)设(shè)备行(xíng)业(yè)整体(tǐ)归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经(jīng)营(yíng)情况

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中下游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材等(děng)领域参(cān)与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光伏设(shè)备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家(jiā)企(qǐ)业平(píng)均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利(lì)润累计增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡(gòng)献没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛(máo)利率数据来(lái)看，中(zhōng)下(xià)游领(lǐng)域的(de)光伏加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利(lì)率(lǜ)最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况

<商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级/p>

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛利率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵(hán)盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数(shù)量相(xiāng)对(duì)较少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百分点(diǎn)以上。公司去(qù)年逆变(biàn)器(qì)全球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计装机量已突破(pò)340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周转速(sù)度放慢(màn)，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是(shì)行业写照(zhào)，而自2022下(xià)半(bàn)年硅料硅片(piàn)价(jià)格自高位走出下(xià)行趋势(shì)，行业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶段高点，多(duō)数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中国(guó)有色金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最新数(shù)据，5月11日当周M10单晶硅(guī)片价(jià)格(gé)区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业(yè)的(de)经(jīng)营数据(jù)也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌(diē)对(duì)上(shàng)游公司盈(yíng)利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大(dà)全能源实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一(yī)季(jì)度(dù)存货周转率数据发现，无论是环比还(hái)是同(tóng)比，相较而(ér)言都(dōu)有(yǒu)明显下行(xíng)趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压风(fēng)险。以(yǐ)大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅(guī)料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过(guò)于求(qiú)的局面，在(zài)清(qīng)理库(kù)存(cún)的阶段下(xià)，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下行空(kōng)间。这(zhè)对于(yú)光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料成本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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