国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准zài)会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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