当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一(yī)时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高(gāo)是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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