尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎来“盛一里地等于多少米，一里地等于多少米千米夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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