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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件1dm等于多少cm 1dm等于多少m的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面1dm等于多少cm 1dm等于多少m供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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