本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减(jiǎn阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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