两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃-成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修

两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处(chù)于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其进可(kě)攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一(yī)带(dài)一路”十(shí)周年(nián)之际，从(cóng)沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明(míng)等，以及后续(xù)5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经济(jì)上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年(nián)国务(wù)院改组又新设国(guó)家数据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式(shì)之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人(rén)民(mín)币升两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃值的全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在(zài)国(guó)内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范(fàn)式，“中特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃船(chuán)舶(bó)制造业作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性产业之一，近年(nián)来(lái)经历了行(xíng)业调(diào)整和(hé)产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在(zài)改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的(de)订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能(néng)优化(huà)之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确(què)定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资(zī)的(de)政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。