当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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