自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益(yì)预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的(de)定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来的(de)资(zī)本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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