钠电池(chí)产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电池(chí)项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完(wán)全(quán)失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月(yuè)时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历(lì)史”在前(qián)，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意(yì)无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无(wú)论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回(huí)落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(z浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗hí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对外(wài)发(fā)布钠电池(chí)业(yè)务未来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关(guān)注函(hán)回复的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上钠(nà)离子(zi)电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试(shì)销，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入(rù)类设备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可(kě)见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研(yán)记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示，市场对这(zhè)个(gè)故(gù)事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资(zī)金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时(shí)代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作协(xié)议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地(dì)正(zhèng)数倍(bèi)级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺(yì)科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预(yù)计2023年公司(sī)实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在(zài)此前锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本优势(shì)就依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户(hù)的价(jià)格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往投(tóu)资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)，已经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的(de)实(shí)施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目(mù)，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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