北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们(men)只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资(zī)者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们(men)确实(shí)找到(dào)了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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