金(jīn)融界5月(yuè)11日消息 央行今日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速(sù)比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个百分点(diǎn)，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融(róng)机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美(měi)元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在经历了(le)一季(jì)度的爆发式(shì)增长后(hòu)，信贷在(zài)4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上(shàng)来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业(yè)中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一(yī)季度(dù)透支了部分银(yín)行信贷额(é)度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持(chí)平(píng)，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度同(tóng)样处(chù)于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个人存(cún)款(kuǎn)的流出而非企(qǐ)业(yè)活期存款大幅改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的再度(dù)转冷有关。

　　4月(yuè)份人民(mín)币存款大幅(fú)减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向(xiàng)于让(ràng)理财(cái)产品(pǐn)在季末到期，使资(zī)金回(huí)流(liú)成存(cún)款，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下季初发(fā)行新的理财(cái)产品承(chéng)接。因此居(jū)民(mín)存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了企业(yè)经营活跃度(dù)有所(suǒ)提(tí)升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示(shì)居民存(cún)款减少(shǎo)符合季(jì)节性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增存(cún)款，新增贷款同(tóng)时收(shōu)缩的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月(yuè)及7月一般是(shì)居民存(cún)款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前(qián)无法(fǎ)从4月数据得(dé)出类似居民加聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯速偿(cháng)还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构(gòu)问题，招(zhāo)商宏观表示在(zài)放(fàng)缓的信贷(dài)投放中，结构特征(zhēng)依然明显。企业中长期贷(dài)款贡献了新增信(xìn)贷(dài)的(de)绝大(dà)部(bù)分，居(jū)民端中长期信贷(dài)出现收缩。这种结构(gòu)特征反映了居民端在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲(chōng)式释放(fàng)后(hòu)信心仍然(rán)不足(zú)的(de)情况。如果没有(yǒu)进一步的政策支(zhī)撑，不排除居(jū)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯民(mín)端新增(zēng)信贷量(liàng)会持(chí)续维(wéi)持在(zài)低位(wèi)。

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