射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜trong>

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(shè)频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列(liè)。