昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和(hé)党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的(de)信(xìn)贷环(huán)境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨(tǎo)论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到(dào)的观点及(jí)其能(néng)实(shí)现(xiàn)的(de)程度也都存在不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(z快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了uó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研(yán)究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得(dé)盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的(de)持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下(xià)游的备货情(qíng)绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存(cún)天数5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的(de)兑现有限，因快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维稳。

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