本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔(tù)年股市(shì)走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少(shǎo迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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