国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻)对于(yú)目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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