在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，为什么风流女人看指甲从基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门(mén)机构(gòu)负责人(rén)也为什么风流女人看指甲建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对(duì)于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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