5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xìch2是什么基团，chch3ch3是什么基团)分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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