5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗hài)成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年(nián)货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协(xié)定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留(liú)存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存款市(shì)场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于(yú)提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行(xíng)参与，今(jīn)年以来(lái)的(de)调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充(jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就今(jīn)年的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前(qián)居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些(xiē)介(jiè)于活(huó)期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下(xià)调可以有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这(zhè)是(shì)未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边(biān)际(jì)转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质(zhì)较好的发(fā)债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率在(zài)一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力不强(qiáng)需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需(xū)的(de)一(yī)定的资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的(de)概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产(chǎn)端的(de)角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持(chíjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗)低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步(bù)下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资(zī)成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在(zài)。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去(qù)下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望(wàng)带(dài)动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下(xià)调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一步(bù)打开了(le)资产端收(shōu)益率下(xià)行的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步(bù)调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下降的(de)趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅加剧(jù)了银(yín)行息差压(yā)力，这使(shǐ)得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中(zhōng)短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，有望带(dài)动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于(yú)压低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政(zhèng)例会均表明(míng)当前货(huò)币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环境(jìng)下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下(xià)降的(de)背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏(piān)好适(shì)中投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资(zī)者来(lái)说，在(zài)这样(yàng)的环(huán)境下尽(jǐn)量(liàng)选择防(fáng)守类型的产品，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因此股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓(wèi)理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自(zì)己的(de)钱袋子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资能(néng)力和风控能(néng)力的人(rén)士可(kě)通过(guò)理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的(de)产品。

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