在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的阿富汗是哪一年灭亡的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)阿富汗是哪一年灭亡的仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮(lún)的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(j阿富汗是哪一年灭亡的ǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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